波宝pro苹果下载官网|香港Web3嘉年华》HashKey Group法务总监Anna Liu解说代币化的未来

2023 香港 Ｗeb3 嘉年华主会场由 HashKey 法务总监 Anna Liu 带来名为「代币化的未来」的演讲，主讲证券代币发行（STO）的重大步骤。 (前情提要：香港Web3嘉年华》肖风闭幕演讲全文：Web3应用的三种代币模式) (相关补充：「2023香港Web3嘉年华」盛大开幕！汇聚行业精英，开启香港金融科技新纪元)

本文为新闻稿，全文由香港 Web3 嘉年华撰写并提供，不代表动区立场。

主持人：女士们、先生们，接下来我们有请 Anna Liu，她是 HashKey 集团的法务总监，她来给我们做一个主旨发言，拥抱代币化未来，Web3 公司代币化项目指南，大家掌声欢迎。

Anna Liu：大家下午好！谢谢大家的出席，跟我一起来探讨这个非常激动人心代币化未来的题目，去发现他们无限的未来。很多人可能知道，STO 得到了非常多的关注，它是一个非常创新的融资道路，香港也抓住了机会，认识到它的潜力，也在积极培育 STO 的增长，今天我在这里就跟大家分享一些代币化项目的流程和 STO 在香港未来的前景。

STO 通常是指发行证券代币，它是数位化的形式去体现你对资产的拥有权，也可以是经济权，它是用区块链的技术，它也包含了传统的证券发行的一些特点，STO 的来源早期可以追溯到最早区块链技术和加密货币出现的早年，2017 年 ICO 发币成为当时区块链的新创企业融资的投资的最喜欢的方式，但是有很多的 ICO 之后，中间有很多的欺诈丑闻，使得很多国家的监管方都开始打击不受监管的市场，在这一波的监管打击当中，有一些企业开始探索证券代币，发行数位化证券给投资者，并且这个过程是符合当地的证券法规的。自从他们做这麽以来，有越来越多的企业採用 STO 作为一种较为安全的方式来获得融资。

我们和 ICO 不一样，和 IEO 也不一样，STO 对于投资者来说能够提供更多的保护，避免欺诈和其他的风险，和其他的传统 ICO 相比，STO 能够发挥区块链技术和智能合约的优点，从而大大减少交易的成本，提高效率，也提高透明度和安全性，也更加灵活。

这麽多的优点使得 STO 成为一个非常受欢迎，有吸引力的融资选择，有越来越多对 STO 的关注，也使得全球的监管方开始研究，开始来注意这一块市场，STO 的市场出现了爆发式的增长，在生态系统中服务更多的供应商，包括代币化的平台出现，还有经济交易代币化交易所平台和相关的咨询公司都开始出现，毫无疑问，现在 STO 的市场已经为接下来几年爆炸式的扩张做好了準备。

如果一家公司在考虑做证券型代币的发行，他们需要做哪些工作、採取哪些步骤呢？通常一个代币化的流程包括整个生命周期，从它的设计到配置到转让等等，有这几个步骤。

通常你要首先考虑你的资产，你可以选择现实世界中的资产，比如说房地产、股票、债券、基金、利息等等，但是也不用拘牵于此，我们这里有很多的例子，这些例子当中都会有一些之后的审计工作需要做，比如说运行数据，还有操作数据都可以在链上直接生成，从第一天就开始，我们也可以去简化链上的数据，这也是大家提出的很多值得了解的问题之一。通常需要和合作伙伴合作，合作伙伴可以是专业做代币化的，最好是有一些经验，有做过多种资产代币化的，而不只是局限在传统的发行工作方面，这样的合作伙伴他可以更好地为你提供支持，比如说专门量身定制的代币化的方案。

同时还要考虑你的目标受众是谁，你的客户受众可能会跟传统的资产不一样，传统的投资者通常会更喜欢现实世界的资产，比如说房地产、债券这些资产，但同时 Web3 的参与方他们更加喜欢一些加密原生的资产，比如说在链上能够产生收益的一些资产。

还要考虑到投资者是分布在什麽地方，这些都会影响到在许可证和监管要求方面不同的要求，不同的司法辖区会有不同的监管要求。

在最早确定之后，第二步就是要设计你的代币经济学，在顾问的指导下发行方要确定整个代币化的结构，这里包括发行的量、植入的权益、发行的时效，还有软资本化，从我们的经验和观察来看，代币的经济学设计是非常关键的，对于一个成功的 STO 来说是至关重要的。

在确定了代币的经济学之后，接下来就是要设计一个法律结构，确保它的合规性，这个也是非常重要的，对这个 STO 和监管非常重要，虽然说像香港这样的监管辖区它的监管非常清楚，发行人仍然要解决一些複杂的实践问题，你需要指定一个法律顾问，他可以帮你在法律结构上需要获得哪些监管的批准，需要有哪些必不可少的法律文件，还有其他的咨询顾问方也需要跟这个律所来合作，并且沟通清楚。

然后是技术上的设计和生态系统权益的添加，一个知识性的生态系统是至关重要的，对于一个成功的 STO 非常关键，有可靠的基础设施，你要选择可靠的服务供应商，比如说交易平台，还有发行税务顾问生态系统中的一些其他谘询顾问，我觉得最好是跟行业内有经验的合作伙伴合作，指定这样的合作伙伴，让你能够受益，让你能够动用整个生态系统。现在有提供这些服务的，还有发行交易和托管证券代币的，还有做发行的，做交易经济的这些合作伙伴，这些合作伙伴的生态系统也能够给你提供科技相关的支持，比如说选择合适的区块链，帮你做这个智能合约的部署，还有代币的制造。还有呢？你可能还需要寻找一些建议，关于代币的设计，还有社群的打造，投资者关係，这些你都可以寻找一些建议。

在确定了生态系统和合作伙伴，找到好的服务供应商之后下一步就是发行，确保流动性。

如果之前的都做得不错的话，那发行人就可以指定技术顾问在区块链上发行代币，那这个技术顾问就可以帮助你做好智能合约，提供钱包和托管服务。

代币成功发行之后，流动性就是接下来最关键的指标，要促进这个代币的交易提供流动性，你可以考虑把他们的代币在交易平台上挂牌交易，虽然 utility 的代币有很多的选择，证券代币必须要在受监管的交易平台上交易，在香港这样的平台通常需要一类和七类的 SFC 的许可证的，HashKey 现在是唯二的两家受监管有许可证的交易平台之一，一个安全而可靠的交易平台是至关重要的，这样可以帮助你赢得投资者的信心，也是成功的 STO 的一个关键要素，因为它可以提供流动性，它也有助于价格发现，也能够提高效率，而且更为重要的是能够确保监管的合规。

这个挂牌的流程通常需要几个星期，因为发行方需要符合监管要求，完成挂牌和交易平台规则的履行，合规，包括尽调和物料的披露，投资者的标準，还有一些中介的资质和初期挂牌的费用等等都需要明确。

除了交易平台之外，其他的流动性提供者，如交易经纪等，这都是在市场上发挥非常重要的作用，在融资阶段，交易经纪可以帮你找到受众目标，他们可以组织路演，以及发行资讯给潜在的投资者。

整个代币化市场会不断扩大，我们也预期这个流动性也会随之而增长。

在代币发行之后，服务供应商继续履行他们各自的职责，举个例子，交易所应该提供全天候 24 小时的交易和提供中期的清算结算服务，还有要确保顺畅的沟通和市场的沟通，履行相关的经济计算，代币化整个流程毫无疑问是覆杂的，因此投资者也需要找到有经验的合作伙伴，给整个代币化的流程提供建议，甚至提供一站式的服务给发行方，从资产的确认、代币经济学的设计、部署智能合约到设计代币的铸造到发行维护到流动性的提供等等。

现在我们把重点放到香港 STO 的未来，美国和瑞士是现在最受欢迎的 STO 的司法辖区，因为他们有相对较为清晰的监管框架，但是现在人们的观念也在发生变化，比如说监管发展市场的条件、投资者的喜好和一些中介机构的成熟度都会影响一个司法辖区受欢迎的程度，香港有非常好的条件能够成为很多公司发行 STO 的首选地。

香港有雄心成为全球网际网路金融科技的中心，香港政府和监管机构也已经发出了清晰的信号，要拥抱数位化的技术和应用，吸引更多的金融科技和区块链公司从世界各地来到香港，也会加强它当地生态系统的建设。

香港的监管机构也在努力引入一个全面的区域性监管，给金融科技企业一个监管框架，这也会鼓励到企业选择香港来作为 STO 的发行。监管机构也表示了，他们有準备在合适的时机宣布一个修改后的 STO 规则，提供更多监管上的清晰度和确定性，这对于整个生态系统和投资者来说都是非常好的，我们也欢迎监管在这个方面的发展，对于一个新的司法体系做出贡献。

香港特别行政区的地位和中国大陆密切商业与贸易的联络，也是它独特的优势，这都带来了机会，意味着我们可以有一个巨大的市场，背后有很多的资源。

最后，我们相信 STO 有潜力来实现金融市场革命性的变化，给投资者、发行人和整个 Web3 生态系统带来新的机遇，我们非常期待未来HashKey也致力于和香港密切合作，和全世界的监管单位，和香港的监管单位密切合作，希望能够共同制定清晰的监管框架，帮助企业无缝顺畅地实现代币化。让我们拥抱这个激动人心的新前端，也为STO 市场发展做出贡献。